La SEC ha proposto Regulation Crypto Assets, il primo framework organico per le offerte di token negli Stati Uniti: un testo di oltre 400 pagine che introduce due esenzioni dalla registrazione, un safe harbor e regole di trasparenza dedicate. È il passo più concreto dell’agenzia da anni.
La proposta arriva dopo l’interpretazione di marzo 2026 sull’applicazione delle leggi sui titoli alle criptovalute e cerca di dare alle startup un percorso chiaro per raccogliere capitali senza passare per le procedure tradizionali.
Regulation Crypto Assets: le due esenzioni
La prima è la “startup exemption”, pensata per i progetti giovani, con un tetto di 5 milioni di dollari; la seconda è la “fundraising exemption”, fino a 75 milioni di dollari, con obblighi di informativa più strutturati. Entrambe prevedono regole di disclosure calibrate sul settore.
La proposta include anche un safe harbor condizionale per determinare quando un contratto di investimento cessa di esistere, e la preemption delle leggi statali per le offerte che usano le nuove esenzioni.
Cosa cambia per emittenti e investitori
Per gli emittenti, il vantaggio è la certezza: un percorso definito per raccogliere fondi senza il rischio di una qualificazione retroattiva come titolo non registrato. Per gli investitori, più disclosure significa più informazioni prima di entrare.
Il clima del mercato è cambiato rispetto a pochi mesi fa, e la proposta della SEC è il segnale più forte che la regolamentazione sta diventando un catalizzatore invece che un freno.
Il percorso è ancora lungo: la proposta dovrà superare la fase di commenti pubblici e possibili modifiche prima di diventare definitiva. Ma la direzione è ormai chiara, e il settore nel suo insieme ne beneficia in termini di credibilità.
Per chi segue il settore, la lettura è duplice: da un lato, più regole significano più costi di conformità per i progetti; dall’altro, un framework chiaro apre la porta a capitali istituzionali che finora sono rimasti ai margini. Il bilancio, nel medio periodo, è positivo.
Contenuti a scopo formativo: non costituiscono consulenza finanziaria né fiscale.